信裕观察︱量化对冲基金2021年09月报告

（信裕资管）发布时间：2021-10-18 一、宏观经济、行业、市场动态

（一）宏观经济

1、2021年9月份PMI指数为49.6%，比上个月下降了0.5个百分点，是疫情复苏以来首次跌破50荣枯线，下降速度有所加快。根据分拆来看，9月份环比下降的0.5个百分点中，有0.35是生产下滑导致的，0.09是新订单下滑导致的，0.12是从业人员下降导致的。而8月份生产只下降了0.03，新订单下降了0.39。这验证了限产对制造业的影响较为显著。内需下滑和限产是制造业景气度下滑的主要原因。

2、2021年9月社融存量同比增速下降至10%，创历史新低，略低于预期。金融机构人民币贷款1.66万亿元，同比少增2400亿元，新增人民币存款2.33万亿元，同比多增7500亿元。M2-M1增速剪刀差走阔，由上个月的4%升至4.6%。

3、2021年9月，CPI同比+0.7%，环比为0，核心CPI同比+1.2%，环比+0.2%；PPI同比+10.7%，环比+1.2%，PPIRM同比+14.3%，环比+1.1%。

4、按美元计价，9月我国进出口总金额5,447亿美元，同比增长23.3%，比2019年同期增长37.1%，两年平均增长17.1%。其中，出口3,057亿美元，同比增长28.1%（市场预期21.1%），比2019年同期增长40.1%，两年平均增长18.4%；进口2,390亿美元，同比增长17.6%（市场预期15.4%），比2019年同期增长33.4%，两年平均增长15.5%；贸易顺差668亿美元，同比增长88.9%。

5、10月15日，央行举行2021年第三季度金融统计数据新闻发布会。对于美联储货币政策退出的影响，央行指出“人民银行作了前瞻性的政策安排，降低了美联储等发达经济体央行政策调整可能带来的外溢冲击”；“十年期国债收益率在2.95%附近，总体处于较低水平”；下一阶段将“综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕”。对于四季度流动性形势，央行指出，“四季度银行体系流动性供求将继续保持基本平衡”，央行会“灵活运用中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具”，“结构性货币政策工具的实施在增加流动性总量方面也将发挥一定的作用”。
 
（二）行业动态

1、经商人民银行、外汇局，近日，证监会公布合格境外投资者可参与金融衍生品交易品种，新增开放商品期货、商品期权、股指期权三类品种，参与股指期权的交易目的限于套期保值交易，自2021年11月1日施行。

2、证监会发布2021年期货公司分类评价结果。17家公司获评AA级，较去年减少两家。此外，还有22家公司获评A级，34家获得BBB级，39家获得BB级，22家获得B级，5家获得CCC级，3家获得CC级，2家获得C级，5家获得D级。从升降级变化看，兴证期货跃升5级，金信期货连降4级。

3、为切实履行市场一线监管职责，规范期货交易行为，防范化解市场风险，保障市场参与者的合法权益，大商所持续对异常违规交易行为进行查处。2021年9月份查处异常交易行为69起。

4、郑商所研究决定，自2021年10月18日当晚夜盘交易时起，棉花期货2201合约的交易手续费标准调整为10元/手，日内平今仓交易手续费标准调整为10元/手。

5、上海国际能源交易中心发布关于同意“大江”牌等16个国际铜期货可交割品牌成为国际铜期货注册品牌的公告。
 
（三）市场动态
 
二、2021年9月量化对冲基金业绩评价

（一）股票市场中性策略

1、策略表现评价

2021年9月份股票市场分化严重，其中上证50指数涨跌幅为3.23%、沪深300指数涨跌幅为1.26%，而中证500指数涨跌幅为-2.09%。

另一方面，本月IH合约当月转为升水至0.08%；IF合约当月平均贴水率大幅收窄至-5.29%；而IC合约当月平均贴水率小幅收窄至-17.44%。
2、基金表现评价

基金池中共有14只市场中性策略产品，2021年9月份收益平均为-0.87%，低于8月；2021年1-9年累计收益率为15.46%,年内平均最大回撤为-5.88%。
（二）债券基金策略

1、策略评价

2021年9月份，主要期限的收益率整体上行。1年期国债到期收益率上行2.22个bp，3年期上行4.25个bp、5年下行3.23个bp、7年期上行0.18个bp,10年期上行3.26个bp。
2、基金表现评价

观察名单内共有4只债券基金策略产品。2021年9月份收益平均为-0.12%，低于8月份；2021年1-9月累计收益率为4.12%,年内平均最大回撤为-1.87%。
（三）择时对冲策略

1、策略评价

本月股票市场严重分化，股指期货合约贴水率收窄，因此本月本策略的基金产品表现主要取决于基金投资组合中的净敞口以及股票现货的阿尔法获取能力。

2、基金表现评价

观察名单内共有3只产品，2021年9月份收益平均为-7.66%，低于8月份；2021年1-9月累计收益率为13.23%,年内平均最大回撤扩大至-19.45%。
（四）宏观对冲策略

1、策略评价

从大类资产表现看，2021年9月份股票市场严重分化；债券市场利率整体上行；商品期货涨跌互现。整体而言，本策略本月的表现取决于品种的多空选择与仓位。

2、基金表现评价

该策略下共有8只产品，2021年9月份收益平均为1.92%，低于8月份；2021年1-9月累计收益率为21.46%,年内平均最大回撤为-12.06%。
（五）CTA策略

1、策略评价

2021年9月份，商品期货涨跌互现，因此本月CTA策略产品的净值表现整体较好，具体产品的净值表现与CTA策略的方向是否与持仓品种的实际走势匹配有关。

2、基金表现评价

CTA策略，即商品交易顾问策略，包括商品期货套利策略、商品期货趋势跟踪策略、复合策略三种。

商品期货套利策略，2021年9月份收益平均为-2.53%，低于8月份；2021年1-9月累计收益率为-3.41%,年内平均最大回撤为-6.63%。

商品期货趋势跟踪策略，2021年9月份收益平均为9.63%，高于8月份；2021年1-9月累计收益率为9.73%,年内平均最大回撤为-10.65%。

商品期货复合策略，2021年9月份收益平均为0.66%，低于8月份；2021年1-9月累计收益率为24.05%,年内平均最大回撤为-6.49%。
（六）指数增强策略

该策略下共有8只产品，2021年9月收益平均为-0.13%，低于8月份；2021年1-9月累计收益率为9.71%,年内平均最大回撤为-14.55%。
（七）混合策略

该策略下共有6只产品，2021年9月份收益平均为1.72%，低于8月份；2021年1-9月累计收益率为15.97%,年内平均最大回撤为-7.12%。
（八）股票多头策略

该策略下共有13只产品，2021年9月份收益平均为-1.89%，低于8月份；2021年1-9月累计收益率为1.05%,年内平均最大回撤为-15.47%。
（九）事件驱动策略

该策略下共有5只产品，2021年9月份收益平均为-4.04%，低于8月份；2021年1-9月累计收益率为8.34%,年内平均最大回撤为-21.81%。